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 정서분석에 의한 3차원접근의 전략성 |
증시분석 및 주가예측과 관련된 전통적 접근은 소위 기초적분석과 기술적분석이다. 그런데 근래에 와서는 이들 전통적 접근에 소위 정서분석(sentiment analysis)을 제 3의 접근으로 추가시킴으로써, 보다 정확한 주가와 시장예측이 가능해질 수 있음이 이론적으로나 경험적으로 강조되고 있다.
월가에서 크게 각광을 받고 있는 정서분석이란 장래주가와 시장에 관한 시장 참가자들의 믿음과 확신을 분석하고 연구하는 것이다.
이러한 정서분석은 월가의 많은 투자 전략가들에 의해 심도 있게 활용되고 있다.
특히, 투자연구기관 Schaeffers Investment Research, Inc.(SIR)는 전통적인 기초적 분석과 기술적 분석에 정서분석을 추가한 세 가지 접근을 종합적으로 동원한 3차원의 분석만이 보다 효율적이며 정확한 주가예측을 가능케 함을 강조한다.
이렇게 볼 때 기초적 분석, 기술적 분석 및 정서적 분석 등 세 가지 분석들 중 어느 것도 결코 과소평가 될 수 없고, 이들이 개별적으로 활용되기보다는 상호 보완적으로 활용될 때 그 효율성은 극대화될 수 있을 것으로 보아야 한다. 정서분석의 유용성과 전략성 또한 여기에서 찾아야 할 것이다.
실제로 월가의 유수한 금융기관들과 전략가들 대부분이 이와 같은 전략을 적절히 구사하고 있음을 여러 곳에서 발견할 수 있다.
하나의 주식이나 시장전반을 평가하는 그야말로 "신비의 총알"(magic bullet)은 없으며, 여러 지표들을 적절히 조화를 이루어 활용할 때 보다 효과적인 결과를 얻을 수 있다함은 오늘날 월가의 모든 서비스 라인들이 강조하는 투자전략의 기본이다. |
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| 역방향주의의 전략성 |
증권시장을 움직임에 있어서는 두려움과 욕심의 역할이 매우 크다. 그런데 그간의 역사가 보여주는 것은 투자가들이 두려움과 욕심의 양극단으로 치닫는 경향이 있다는 것이다.
과열된 매수우위 시장에서는 투자가들이 평범한 2류급의 과대평가된 주식들을 게걸스레 먹는가 하면, 하락장세에서는 견고한 1류급 주식들을 기피하는 극단적 경향을 보인다. 그런데 시장 참가자들의 이러한 극단적 행위들이야말로 주 식시장의 상황을 역전시키는 중요한 전조인 것이다.
따라서, 가장 효과적인 투자전략은 주식시장의 정서가 극단적 상황에 도달하기를 기다려 시장의 추세와는 정반대되는 방향으로 움직이는 것이다.
다시 말해서, 그간의 경험에 입각할 때 그러한 극단적 상황을 감지한 투자가들에게 가장 현명한 행동방향에 관해 해답을 주는 것이 소위 역(逆)방향주의, 즉 컨트라리언이즘(contrarianism)이다.
"모든 사람이 생각하는 것과 동일한 방법으로 생각하는 것은 잘못된 판단과 결론을 낳는다"라는 말은 Humphrey B. Neill의 저서 The Art of Contrary Thinking에서 인용된 것이다.
이미 1백년 전에 Neill은 이 책에서 개인들은 현존하는 추세하에서 일반적으로 수용되는 관점들에 도전해야 한다고 제시하였다. 오늘날 많은 투자 전략가들이 Neill의 이러한 전략적 사고를 투자활동에 적용한 결과 좋은 결과를 얻게 된다는 점을 입증해주고 있다.
소위 역방향 투자전략(contrarian investing)의 기본원리는 대부분의 투자가들이 어느 것에 동의할 때 그들은 대개는 잘못되기 마련이라는 점에 입각한 것이다. 왜냐하면 이 경우 시장은 이들이 원하는 방향으로 움직이지 못하게 되는데, 그 이유는 대부분의 투자가들을 부자가 되게 할 수 있는 충분한 자금을 갖춘 소수의 (동의하지 않는) 투자가들은 존재하지 않기 때문이다. 따라서, 참된 역방향 투자전략은 대부분의 투자가들이 현재 무엇을 하고 있는가를 먼저 파악한 후 반대방향으로 움직이는 것이다.
많은 투자가들이 이와같은 역방향 투자전략을 유명한 투자가 Warren Buffett의 투자전략에 버금가는 투자전략으로 생각하고 있다.
그러나 역방향주의가 언젠가 고가의 주식으로 바뀔 것이라는 막연한 기대속에 형편없이 두들겨맞은 싸구려 주식을 무작정 구입한다는 것은 결코 아니다. 그보다는 "군중"심리를 피하기 위해 좀 더 비판적이고 독립적으로 생각하는 방법인 것이다.
Schaeffer's Investment Research(www.schaeffersresearch.com)의 설립자인 Bernie Schaeffer는 과거 30년간 Neill의 생각을 받아들여 역방향 원칙을 주식투자방법 개발에 직접적으로 적용해 왔다. 소위 기대 분석(Expectational Analysis)으로 알려져 크게 주목을 받고 있는 이 투자방법으로 인해 Schaeffer는 증시 기술분석가협회(Market Technicians Association)로부터 1997년도에 정서 및 심리분석의 최고중 최고(the Best of the Best for Sentiment/Psychological Analysis)상을 받은 바 있다.
이러한 연유로 Schaeffer Research.com에 실리는 Schaeffer의 고정컬럼 Market Observation은 많은 독자를 갖고 있다. |
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| Nova펀드와 Ursa펀드의 비율 |
Schaeffer research.com의 정서분석팀과 StreeTools(www.schaefferresearch.com/streetools)이 매일매일 주의깊게 관찰?보고하는 정서지표의 하나는 Rydex Funds가 제공하는 두 극단적 펀드들간의 비율인 소위 Rydex Nova/Ursa 펀드 비율이다.
Nova 펀드는 소위 β계수 1.5를 목표로 설계된 펀드이다. 다시말해서, 이 펀드는 펀드운영 성과의 목표를 S&P 500지수 성과의 150%에 맞추고 있다. 이를 위해 이 펀드는 주식, 주식선물 및 옵션 등의 비중을 적극적으로 조정해가는 매우 공격적인 투자전략을 추구한다. 따라서, 이 펀드에 투자하는 투자가들은 주식에 대해 공격적 또는 매수 우위적이다.
이와는 대조적인 펀드가 Ursa 펀드이다. 이 펀드는 S&P 500 지수와는 반대되는 성과를 제공하도록 설계된 펀드이다. 따라서, 이 펀드에 투자하는 투자가들은 주식에 대해 수세적 또는 매도 우위적이다.
Schaeffers 연구팀은 증시정서에 관한 정확한 지표를 얻기 위해 이들 두 펀드의 총자산을 비교한다. 즉 이들은 Nova 펀드의 총자산을 Ursa 펀드의 총자산으로 나눈 Nova/Ursa 비율의 움직임을 주의깊게 관찰하는 것이다.
Nova/Ursa 비율이 높다면 이는 보다 많은 투자가들이 낙관적 전망에 치우친 Nova 펀드에 투자함을 뜻하고, 따라서 이는 낙관적 전망이 지배하는 시장상황을 반영하는 것으로 본다.
반면에 이 비율이 낮다면 그것은 보다 많은 투자가들이 비관적 전망에 치우친 Ursa 펀드에 투자함을 뜻하고, 따라서 비관적인 전망이 지배하는 상황으로 해석된다.
결국, 이 비율이 최고점에 이르면 이는 주가의 고점이 다가왔다는 신호이고, 이 비율이 최저점에 이르렀다면 이는 시장의 바닥이 가까워지고 있음을 알리는 신호인 것이다.
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연세 국제금융정보 네트워크(network)는 연세대학교의 정책과제연구비와 박진근경제연구소
후원회의 공동지원에 의해 개발·설치되었으며,
이의 설립목적은 국제금융부문의 최신정보창고
(repository)로서의 서비스를 제공하는데 있다. “살아있는 핵심정보”를 제공한다는 이 서비스가
대학의 교육과 연구는 물론 관련시장에 참여하는 있는 많은 전문가들과 식견 있는 일반 투자가들에도
크게 유용한 것이 될 것으로 기대한다. 그러나 분명히 지적되고 강조되어야 할 점은 이 네트워크가
제공하는 정보가 어떠한 투자의 수익을 보장하는 것이 결코 아니라는 것이다. |
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